Čo znamenajú globálne investície Číny pre Čínu, USA a svet?

Ekonomický rast Číny je jedným z faktorov, ktoré vytvárajú napätie v medzinárodnom finančnom poriadku. Čína je už teraz najväčšou obchodnou krajinou a druhou najväčšou ekonomikou. Je pravdepodobné, že sa v najbližších rokoch stane najväčším čistým veriteľom na svete. Je už číslo 2 za Japonskom. Až donedávna boli hlavným zahraničným aktívom Číny rezervy centrálnej banky, väčšinou investované do amerických štátnych dlhopisov a podobných nástrojov.

V posledných rokoch sa však tento model začal meniť. Čínske rezervy dosiahli maximum na úrovni približne 4 biliónov dolárov na konci roka 2014. Odvtedy Čínska ľudová banka predala nejaké rezervy, no krajina ako celok stále hromadí čisté zahraničné aktíva, o čom svedčí veľký prebytok bežného účtu. Nové je, že nákupy zámorských aktív pochádzajú zo súkromného sektora a štátnych podnikov, nie z oficiálneho sektora. Inštitút pre medzinárodné financie odhadol, že čistý odlev súkromného kapitálu z Číny bol 676 miliárd dolárov v roku 2015 . (Tento odhad zahŕňa vonkajšie investície čínskych štátnych podnikov, ktoré striktne povedané nie sú súkromné; ide o to rozlišovať medzi oficiálnou držbou zahraničných aktív v centrálnej banke a viac komerčnými transakciami.) Investičné príležitosti sa v Číne zmenšujú v dôsledku nadmernej kapacity a klesajúca ziskovosť, tento komerčný odlev kapitálu z Číny bude pravdepodobne pokračovať na vysokej úrovni.

Naklonené ihrisko

Väčšina hlavných investujúcich krajín na svete sú rozvinuté ekonomiky; okrem priamych investícií inde majú tendenciu byť veľmi otvorení investíciám dovnútra. Čína je nezvyčajná v tom, že ide o rozvojovú krajinu, ktorá sa ukázala ako významný investor. Samotná Čína je dôležitou destináciou pre priame zahraničné investície (PZI) a otvorenie sa vonkajšiemu svetu je dôležitou súčasťou jej reformného programu od roku 1978. Politikou Číny je však smerovať PZI do konkrétnych sektorov. Vo všeobecnosti privítala PZI do väčšiny, ale nie do všetkých výrobných odvetví. Iné sektory ekonomiky sú však relatívne uzavreté voči PZI, vrátane baníctva, stavebníctva a najmodernejších služieb. Nie je prekvapujúce, že Čína je menej otvorená PZI ako rozvinuté ekonomiky, akými sú Spojené štáty americké. Ale je to aj tak, že Čína je medzi rozvojovými krajinami relatívne uzavretá.



china_brics

zdravotná starostlivosť ako percento HDP

OECD vypočítava index obmedzenia PZI pre krajiny OECD a hlavné rozvíjajúce sa trhy. Index je pre celkovú reštriktívnosť PZI a tiež pre reštriktívnosť podľa sektora. Čína bola v roku 2014 reštriktívnejšia ako ostatné krajiny BRICS (Brazília, Rusko, India a Južná Afrika). Brazília a Južná Afrika sú vysoko otvorené, podobne ako vyspelé ekonomiky s mierami okolo 0,1 (na stupnici 0 = otvorené a 1 = zatvorené). India a Rusko sú menej otvorené s celkovými mierami okolo 0,2. Najviac uzavretá je Čína s indexom nad 0,4. Niektoré z kľúčových sektorov, do ktorých Čína investuje v zahraničí, ako napríklad baníctvo, infraštruktúra a financie, sú doma relatívne uzavreté.

Tento nedostatok reciprocity spôsobuje čínskym partnerom problémy. Čína má druhý najväčší trh na svete. V týchto chránených sektoroch môžu čínske firmy rásť bez konkurencie a potom využiť svoju domácu finančnú silu na rozvoj zahraničných operácií. Vo financiách napríklad štyri čínske štátne komerčné banky pôsobia na domácom trhu, na ktorom zahraniční investori obmedzujú asi 1 percento trhu. Štyri banky teraz patria medzi najväčšie na svete a expandujú do zámoria. Čínska monopolná spoločnosť vydávajúca kreditné karty, Union Pay, je podobne svetovým lídrom na základe svojho chráneného domáceho trhu. Podobná stratégia platí v baníctve a telekomunikáciách.

Čína je nezvyčajná v tom, že ide o rozvojovú krajinu, ktorá sa ukázala ako významný investor.

Tento nedostatok reciprocity vytvára nerovnaké podmienky. Konkrétnym príkladom je akvizícia americkej firmy Smithfield čínskou firmou Shuanghui. Na skutočne otvorenom trhu mohol Smithfield so svojou špičkovou technológiou a postupmi bezpečnosti potravín prevziať Shuanghui a expandovať na rýchlo rastúci čínsky trh s bravčovým mäsom. Investičné obmedzenia však zabránili takejto možnosti, takže najlepším spôsobom, ako Smithfield expandovať do Číny, bolo získať čínsku firmu. Generálny riaditeľ Smithfield Larry Pope uviedol, že dohoda zachová rovnaký starý Smithfield, len s viacerými príležitosťami a novými trhmi a novými hranicami. Do Spojených štátov sa nebude dovážať žiadne čínske bravčové mäso, uviedol, ale skôr chcel Shuanghui vyvážať americké bravčové mäso, aby využil rastúci dopyt po zahraničných potravinových produktoch v Číne kvôli nedávnym potravinovým škandálom. Očakáva sa, že existujúci manažérsky tím Smithfielda zostane nedotknutý, rovnako ako jeho americkí pracovníci.

Spojené štáty americké nemajú veľké páky na vyrovnanie podmienok. Má proces preskúmania akvizícií amerických firiem zahraničnými. Výboru pre zahraničné investície v Spojených štátoch (CFIUS) predsedá ministerstvo financií a zahŕňa hospodárske agentúry (obchod, obchodný zástupca), ako aj ministerstvá obrany a vnútornej bezpečnosti. Podľa zákona môže CFIUS skúmať iba otázky národnej bezpečnosti súvisiace s akvizíciou. Preskúmala Smithfieldovu dohodu a nechala ju pokračovať, pretože neexistoval žiadny zjavný problém s národnou bezpečnosťou. CFIUS skontroluje len asi 100 transakcií ročne a veľká väčšina z nich pokračuje. Tento systém odráža filozofiu USA byť veľmi otvorený zahraničným investíciám.

Tŕňom vo vzťahu

Čínska politika vytvára pre svojich partnerov dilemu. Ak vezmeme tieto politiky za dané, bolo by iracionálne, aby ekonomiky ako Spojené štáty obmedzovali čínske investície. V príklade Shuanghui-Smithfield, prístup na čínsky trh získaný prevzatím robí aktíva americkej firmy cennejšími a prináša výhody jej akcionárom. Za predpokladu, že firma skutočne expanduje do Číny, bude dohoda prínosom aj pre zamestnancov firmy. Ešte lepšie by však bolo, keby Čína otvorila svoje chránené trhy, aby takéto expanzie mohli prebiehať čo najefektívnejším spôsobom. V niektorých prípadoch to budú čínske firmy, ktoré získajú americké firmy, ale v mnohých iných prípadoch by to znamenalo expanziu amerických firiem do Číny.

dôsledky globálnej recesie v Spojených štátoch

Táto otázka, ako prinútiť Čínu, aby otvorila svoje chránené trhy, je vysoko v politickej agende Spojených štátov a iných veľkých ekonomík. Spojené štáty americké rokujú s Čínou o bilaterálnej investičnej zmluve (BIT), ktorá by bola založená na malom negatívnom zozname; to znamená, že by existoval malý počet dohodnutých sektorov, ktoré by zostali uzavreté na každej strane, ale inak by investície boli otvorené oboma smermi. Doteraz však rokovania o BIT prebiehali pomaly. Pre Čínu je ťažké prísť s ponukou, ktorá zahŕňa len malý počet chránených sektorov. A vyvstávajú otázky, či by Kongres USA schválil investičnú zmluvu s Čínou v súčasnom politickom prostredí, aj keby bola vyjednaná dobrá.

Otázka nedostatočnej reciprocity medzi investičnou otvorenosťou Číny a americkým systémom je jednou z najpálčivejších otázok v bilaterálnom vzťahu.

Otázka nedostatočnej reciprocity medzi investičnou otvorenosťou Číny a americkým systémom je jednou z najpálčivejších otázok v bilaterálnom vzťahu. Nový prezident sa bude musieť vážne pozrieť na proces CFIUS a podpornú legislatívu a zvážiť, aká kombinácia mrkvy a tyčiniek by urýchlila otvorenie čínskych trhov. Pokiaľ ide o palice, Spojené štáty by mohli zvážiť zmenu legislatívy CFIUS, ktorá by obmedzila akvizície štátnych podnikov z krajín, s ktorými Spojené štáty nemajú uzavretú bilaterálnu investičnú zmluvu. Pokiaľ ide o mrkvu, najlepším krokom pre Spojené štáty je schváliť Transpacifické partnerstvo a dobre ho implementovať, aby došlo k hlbšej integrácii medzi podobne zmýšľajúcimi krajinami Ázie a Tichomoria. Úspech v tomto povzbudí Čínu, aby sa ďalej otvorila a nakoniec splnila vysoké štandardy stanovené TPP. Väčšia investičná otvorenosť je súčasťou vlastného plánu reforiem Číny, no na dosiahnutie skutočného pokroku sú jednoznačne potrebné stimuly.